Olie
Tegenvallende macro-economische cijfers VS en EU doen olieprijs instorten

Voorbije week

De voorbije week is de olieprijs met circa 13 procent gedaald tot onder de $110. Sinds het begin van de week daalde de markt licht naar aanleiding van de aankondiging van de dood van Osama Bin Laden. De daaropvolgende rally kwam tot stand door tegenvallende macro-economische cijfers in zowel de VS als Europa. Dit zorgde voor de grootste ééndaagse (absolute) koersdaling van olie ooit. Deze beweging verklaren we op basis van onze vaststelling dat analisten wantrouwiger zijn over het herstel van de Amerikaanse en Europese economie.

Verwachting

Op korte termijn verwachten we dat de olieprijs oploopt. Handelaren en banken hebben te kennen gegeven dat de daling van de olieprijs te hard is geweest. Zij kochten olie op de lagere niveaus. Hierdoor ontstaat een grotere vraag naar olie, met een prijsopdrijvend effect tot gevolg. Ook op de lange termijn verwachten wij dat de olieprijs zal stijgen. De voorbije weken hebben wij hier de hogere vraag uit de BRIC-landen genoemd. Daarnaast zien wij een structureel lager aanbod door aanhoudende onrust in het Midden-Oosten.

Gas
Gasprijs daalt licht door lage vraag uit Europa

Voorbije week

De TTF-gasmarkt is de afgelopen week licht gedaald voor het kalenderjaar 2012. Dit werd veroorzaakt door een lage Europese vraag en de daling van de oliekoers. Door de dalende olieprijs zijn oliegeïndexeerde gascontracten interessanter geworden. Hierdoor is de vraag naar TTF-gas afgenomen. De verwachtte hogere LNG- consumptie in Japan lijkt op de Europese markten geen effect te hebben. Wij wijten dit aan de gasopslag in Europa, die voor ligt op schema. Dit leidt tot flexibiliteit aan vraagzijde in Europa. Het verminderde aanbod vanuit Noorwegen wordt opgevangen door extra LNG te importeren. Daarnaast zorgen de weerstemperaturen voor een aanzienlijke lagere vraag naar gas.

Verwachting

Onze korte termijnverwachting voor gas blijft onveranderd: de gasprijzen kunnen dalen. Door bovengenoemde Europese voorraden zien wij een lagere gasvraag vanuit Europa. Dit wordt door de stijgende Japanse vraag en het lagere Noorse aanbod enigszins in evenwicht gehouden. Op de lange termijn verwachten wij nog steeds een stijgende gasprijs. Wij zien de stijgende Japanse, Duitse en Franse vraag hiervoor als grootste drijfveer. Japan en Duitsland door verwachte structureel verminderde nucleaire capaciteit. In Frankrijk doordat in het zomerseizoen meer kerncentrales in onderhoud zijn. Deze lagere nucleaire capaciteit zal worden opgevangen door gasgestookte centrales, resulterend in een hogere vraag. Verder zien wij de stijgende vraag vanuit Zuid-Amerika als een prijsopdrijvende factor.

Elektriciteit
Elektriciteitsprijs licht gedaald door veel zon en wind

Voorbije week

Zoals vorige week aangegeven, is de elektriciteitsprijs voor 2012 licht gedaald. Dit werd enerzijds veroorzaakt door een lagere vraag omwille van het aanhoudende warme weer. Anderzijds was er een groot aanbod van wind- en zonne-energie. April 2011 was de warmste aprilmaand van de laatste 10 jaar, wat voor een lage elektriciteitsvraag zorgt. De NorNed (Noorwegen-Nederland) en Baltic (Duitsland-Zweden) kabels zijn beide voor onderhoud buiten dienst. Samen met de Duitse kerncentrales, die momenteel offline zijn, zorgt dit voor een lager aanbod. Het verlaagde Duitse aanbod wordt grotendeels opgevangen met Franse kernenergie en zon- en windenergie uit Duitsland. Tot slot heeft de dalende olieprijs een prijsdrukkend effect op elektriciteit. Zoals vorige week besproken heeft dit te maken met de olie-geïndexeerde gasprijzen die voor gascentrales gebruikt worden.

Verwachting

Voor de korte termijn verwachten wij dat de elektriciteitsprijzen licht zullen stijgen. De temperaturen dalen met meer dan 5 graden, wat resulteert in een iets hogere vraag. De windverwachting is iets lager, waardoor het aanbod windenergie zal dalen. Aangezien Duitsland daardoor minder windenergie kan opwekken, zullen zij naar verwachting nog meer elektriciteit moeten importeren vanuit Frankrijk. Op de lange termijn verwachten wij nog steeds dat de elektriciteitsprijzen kunnen stijgen. In Europa is er minder productie beschikbaar uit kernenergie en waterkracht. Momenteel worden deze tekorten opgevangen door het verhogen van de capaciteit vanuit Frankrijk. Franse kerncentrales die momenteel worden ingezet zullen in kwartaal drie in onderhoud gaan. Dit zal voor vermindering zorgen van het aanbod. Daarnaast zullen storingen in de NorNed en Baltic kabels voorlopig zorgen voor een lager aanbod van elektriciteit.

Bullish or Bearish nieuws wat van invloed kan zijn op de gas- en elektriciteitprijzen

De volgende variabelen hebben invloed op de gas- en elektriciteitsprijzen: