Olie
De risicopremie voor een vat ruwe olie blijft stijgen.

Voorbije week

De afgelopen week is de olieprijs verder gestegen tot $116,96 per vat. De geopolitieke situatie in het Midden-Oosten en Noord-Afrika domineert nog steeds de oliemarkt, waardoor de risicopremie voor een vat olie blijft stijgen. De markt is zeer beweeglijk en trekt daardoor nieuwe investeerders aan, die gokken op een olieschaarste op korte termijn. De markt reageert hierdoor sterk op nieuwe krantenberichten over de situatie in Libië en andere landen in die regio. Alleen al het bericht dat de president van Venezuela Hugo Chávez met een vredesplan voor Libië zou komen, deed de prijs van olie met $2 per vat dalen de afgelopen week. Die dip werd echter gelijk door de markt opgekocht, wat aangeeft dat de markt ervan overtuigd is dat de problemen langer zullen aanhouden.

Verwachting

Wij verwachten dat het huidige prijsniveau van olie gehandhaafd blijft. Ook al wijzen veel fundamenten in de oliemarkt naar beneden, de prijs van olie zal niet gaan dalen zolang de kans bestaat dat grote olieproducerende landen als Saoedi-Arabië ook door opstanden getroffen worden. Het risico dat de volledige olieproductie van Libië wegvalt, is inmiddels ingeprijsd. De daling kan makkelijk opgevangen worden door andere landen en daarnaast komen we in een periode met weinig vraag naar olie. Veel raffinaderijen, die de olie omzetten naar onder andere benzine en diesel, zullen de komende periode in onderhoud gaan en zullen tijdens de zomer andere producten produceren. Dit betekent dat de vraag vanuit deze grootverbruikers omlaag zal gaan. Ook al verwachten wij op de korte termijn een olieprijs die niet veel verder zal stijgen dan $120 per vat, op de lange termijn denken wij dat een hoger prijsniveau mogelijk is. Het aanbod van deze energiebron is bijna inelastisch, wat betekent dat wanneer de wereldeconomie weer aantrekt, de prijs nog verder zal kunnen gaan stijgen.

Gas
Gasprijs sterk gelinkt aan de tendens van de olieprijs

Voorbije week

De afgelopen week is de gasprijs voor het kalenderjaar 2012 gestegen. De stijging werd, conform onze verwachting van vorige week, veroorzaakt door de stijgende olieprijs. Ook op de gasmarkt heerst de angst dat de crisis zich verder uitbreidt naar landen als Algerije, Yemen en Saoedi-Arabië, waar naast olie ook gas gewonnen wordt. Het wegvallen van deze gasstromen zal hoofdzakelijk in Zuid-Europa de vraag naar vloeibaar gas (LNG) doen toenemen. De vraag naar vloeibaar gas neemt echter niet alleen in Europa toe, maar ook in Zuid-Amerika, waar landen als Argentinië zich opmaken voor de winter. Dit betekent dat er meer competitie ontstaat, met een stijging van de prijs voor deze vloeibare stromen tot gevolg. Wel zien we dat alle ondergrondse voorraden in Europa ondertussen aangevuld zijn, door een goede aanvoer van gas uit Rusland maar ook Nederland (Slochteren). De productie van Nederlands aardgas was in jaren niet zo hoog.

Verwachting

Wij verwachten dat de gasprijs zich redelijk zijwaarts zal voortbewegen op de korte termijn. De onrust in het Midden-Oosten houdt de gasprijs hoog enerzijds, maar een afname in de vraag naar gas door milder weer haalt de gasprijs omlaag anderzijds. De gasprijs op de lange termijn zal zich ook zijwaarts gaan voortbewegen in afwachting van de ontwikkelingen op de oliemarkt. Pas als er meer duidelijkheid ontstaat over de hele situatie in Noord-Afrika en het Midden-Oosten zal de gasprijs naar verwachting iets kunnen dalen. Maar zoals het er nu uitziet zal dat nog wel even duren.

Elektriciteit
Elektriciteitsmarkt gekenmerkt door lage marges.

Voorbije week

De afgelopen week hebben de elektriciteitsprijzen zich zijwaarts voortbewogen. Het weer was de afgelopen periode relatief mild, waardoor het verbruik met betrekking tot verwarming in bijvoorbeeld Frankrijk laag was. Daarnaast blijken de voorspellingen over de vraagtoename door het economisch herstel redelijk hoog omdat de energiebesparingsmaatregelen van bedrijven te laag zijn ingeschat. Naarmate de energieprijzen stijgen, wordt het voor bedrijven steeds aantrekkelijker om te investeren in energiebesparende maatregelingen waardoor de vraag vanuit bedrijven niet hard met de economische groei meestijgt. Het lijkt erop dat de stijgende olie- en gasprijzen zich pas met een vertraging gaan doorvertalen in de elektriciteitsprijs. De marges van elektriciteitscentrales staan dusdanig onder druk dat wij verwachten dat op de korte termijn de elektriciteitsprijzen wel omhoog zullen moeten gaan.

Verwachting

Door de teruglopende marges van elektriciteitscentrales zullen de elektriciteitsprijzen wel moeten stijgen. De grondstoffen zijn dusdanig hoog geworden dat de centrales soms zelfs met verlies aan worden gezet. Het alternatief zou zijn om de centrales uit te zetten, maar ook hier zijn kosten aan verbonden. Naast RWE hebben meer elektriciteitsproducenten aangegeven om oude productiecapaciteit uit bedrijf te nemen. Dit zal betekenen dat de nieuwe centrales die in de planning staan, oude centrales zullen vervangen in plaats van dat ze bijgeplaatst worden. Dit ondersteunt de elektriciteitsprijzen op de lange termijn. Ook verwachten wij dat de stijging van onderliggende waardes als olie, kolen en CO2 op de lange termijn tot hogere elektriciteitsprijzen kunnen leiden.

Bullish or Bearish nieuws wat van invloed kan zijn op de gas- en elektriciteitprijzen

De volgende variabelen hebben invloed op de gas- en elektriciteitsprijzen: